¿Cuánto vale el Levante UD?
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En fechas recientes, y debido a la tan comentada oferta de adquisición por parte de D. José Luis López de un paquete de 6.000 acciones del Levante UD SAD a la Fundación de la Comunitat Valenciana Levante UD Cent Anys, se ha abierto un debate intenso acerca del actual precio del club.
Es bien sabido por todos que, hasta hace apenas dos semanas, las acciones del club estaban disponibles para cualquier interesado en adquirirlas al precio de 67,80 euros. Incluso, me pregunto si mañana un aficionado como yo me acercara a adquirir más acciones de las que tengo, podría conseguirlas a ese mismo precio.
Sin embargo, según parece, y como si de un milagro de otra época se tratara, las acciones de nuestro club han sufrido un auge desmesurado en su precio en cuestión de días, lo que en el argot económico bursátil podría considerarse un auténtico rally.
La repentina multiplicación del precio de un valor, fruto de una mejora inesperada en sus expectativas
Quienes disfrutamos con esto de los números sabemos que esto puede suceder cuando se produce una mejora inesperada en las expectativas de un valor, quizá un nuevo contrato, unos resultados extraordinarios, tal vez un avance tecnológico que pudiera revolucionar su sector… En definitiva, es variada la tipología de causas que lleven a un valor a disparar su cotización, y ahí está el mercado para poner la acción en su sitio: se produce un enorme incremento de la demanda, todos quieren ese valor tan prometedor, y una lógica caída de la oferta, nadie quiere venderlo, como consecuencia del fuerte incremento en el precio de la acción.
Trasladado este planteamiento a la realidad actual del Levante UD, que se sepa, el hecho más relevante acontecido en los últimos meses es el descenso deportivo a la segunda división española. Difícil se antoja comprender que algo así suponga una mejora en las expectativas del valor. Los números del descenso, aún invisibles en las cuentas que la Junta aprobará el próximo 19 de diciembre, son ya visibles en el presupuesto para esta nueva temporada.
Por televisión, el Levante UD pasa de percibir 23 millones en la temporada 2015-16 (hubieran sido 40 en caso de permanecer en Primera) a 8 millones en la presente. La caída en los ingresos es radical, únicamente edulcorada con los 13 millones de ayuda al descenso que este año debe percibir el Levante UD.
Lógicamente, el resto de partidas de ingresos también se ven mermadas. De la taquilla de un partido contra el Real Madrid a la de un día contra el Rayo Vallecano (que no diluvie), de un millón de euros por el patrocinio de la camiseta a unos más que dudosos 750.000€ (de momento, aunque aparezcan como ingreso, no se han cobrado), y así sucesivamente, todas y cada una de las partidas del club se verán dañadas por el doloroso descenso sufrido.
¿Cuántas transacciones se cierran hoy tomando como referencia el valor contable? NingunaCon todo este contexto cabe retroceder a la cuestión con la que arrancaba el presente artículo de opinión. Para mí, levantinista de cuna, socio y accionista desde bien pequeño, la respuesta tendría una doble vertiente. Desde mi corazón la respuesta es fácil: no tiene precio. Sin embargo, analizando el hecho desde un punto de vista estrictamente profesional, la respuesta cambia sustancialmente. Mi experiencia ante operaciones de compraventa de compañías me lo indica: la realidad dista bastante de lo que antes me decía mi corazón.
Antes de profundizar sobre los métodos de valoración de transacciones similares a la analizada, quiero hacer una puntualización sobre lo leído recientemente en multitud de artículos de prensa escrita, digital o en medios de comunicación orales. Estos vienen tomando como referencia para conocer el precio del club el valor teórico contable de las participaciones de la entidad. Aquí, la pregunta es clara: ¿cuántas transacciones se cierran a día de hoy tomando como unidad de referencia lo señalado? La respuesta es más sencilla aún: ninguna. Este punto conviene dejarlo bien claro, ya que he leído a algún accionista ilusionarse equivocadamente con ello. Por mucho que se tase la acción en 178, o en 500 euros, su valor es 0 si nadie quiere comprarla.
En la práctica empresarial, cuando se busca la toma de una participación en alguna compañía, suele utilizarse como método de cálculo del valor el beneficio esperado, se valoran los flujos futuros que se piensa generará la compañía y se estima que un retorno de la inversión con el beneficio a 5 años puede considerarse una buena operación desde el punto de vista empresarial.
En nuestro caso, si tomáramos como referencia el beneficio esperado en el presupuesto 16/17, famosa ayuda al descenso y problemático cobro del patrocinador incluidos, este se cifra en 1.8 millones. Suponiendo constante este beneficio durante 5 años, el valor aproximado de las acciones del Levante UD estaría muy cercano, concretamente, a los 67€ por título a los que estaba a la venta, al menos, hasta hace escasos días.
6.845 acciones vendidas en tres años y medio
Sin embargo, toda operación de compraventa no puede aislarse del contexto en el que se desarrolla. La Fundación, con el fin de poder de subsistir económicamente, sacó a la venta en mayo de 2013 un total de 23.963 acciones para que todos los levantinistas pudiéramos adquirir una parte de nuestro club. El resultado de dicha operación es conocido por todos, fracaso estrepitoso. La Fundación no resulta viable económicamente sin la (recordemos ilegal) asistencia financiera del club.
Tal y como publicaba el diario LAS PROVINCIAS el pasado 4 de noviembre, de los 23.963 títulos ofertados, en tres años y medio no se ha vendido ni un tercio. A 30 de junio de este año, concretamente, 6.845. 4.157 de ellos en 2013, principalmente como respuesta al descuento en el pase. En 2014, la cifra se redujo a 1.708 acciones vendidas; en 2015, a 420. Este año, hasta el citado 30 de junio, la cifra de títulos adquiridos era de 556.
Como bien titulaba Alberto Martínez, la venta de títulos del Levante UD SAD se encuentra evidentemente estancada. Así las cosas, cabría plantearse si acaso la Fundación, con una deuda que ronda los 3 millones de euros e incapaz de obtener más ingresos que una subvención que le brinda la Diputación de Valencia y los que le “dona” el propio club, puede permitirse perder más de 400.000€ por vender menos de un 5% de las acciones que posee. La respuesta es obvia.
La comparación con la oferta de Sarver
Por otro lado, podría existir la tentación de comparar la actual situación de venta de acciones con el frustrado proceso de venta del club a D. Robert Sarver durante el verano del año 2015. En aquel momento, con el club en Primera División (detalle no menor), se consideró una “gran oferta” en lo económico (palabras de Quico Catalán) una oferta de 78’8€ por acción que suponía, además, adquirir la mayoría accionarial.
Nada que ver con lo que aquí se discute, que es la toma de un paquete de acciones que supone alrededor de un 4’8% del capital social del club. Por lo tanto, en resumen, la actual oferta supondría una importante inyección económica para la Fundación, cuyo fin último, no lo olvidemos, es reintegrar los títulos en levantinistas, salvaguardando al mismo tiempo el patrimonio del club.
Mientras eso suceda, no creo que la actual Fundación se encuentre en disposición de rechazar ofertas de este estilo. Si así lo hiciese, la responsabilidad de dicha pérdida económica recaería en los actuales gestores, obligados a buscar los fondos necesarios para una subsistencia en constante peligro dada la actual situación de asistencia financiera. Así las cosas, en caso de producirse una negativa final a la oferta de López, cabe plantearse cuáles son los verdaderos motivos de fondo para bloquear una entrada de fondos de tal envergadura para la Fundación.
Víctor Gisbert
Socio y accionista del Levante UD
Asesor financiero del FROG
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Bravo -->
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El argumento del FROG es impecable. Pero no hay que darle más vueltas, la negativa de venta a López con la coartada del precio lo que en realidad esconde es:
*Una bunkerización del Grupo Dominante. ¡Aquí no entra nadie más!
*Un truco vergonzoso para manipular la votación de nuevos patronos.
*…Votación entre 37 candidatos cuyos nombres ¡mantienen en secreto! no sé si apelando a la Ley de Protecciòn de Datos (se han vuelto muy legalistas). ¿Os imagináis una elecciones políticas sin saber quien se presenta...?
*Una absoluta alergia a la diversidad, la pluralidad, a que el Levante sea de todos y no de unos pocos. Incluso si ponen 400.000 euros. Si alegan la ley, se ahorran ponerlos ellos.
*Y así sucesivamente.
*Quico Catalán, estupendo, qué bien lo está haciendo... ¡Pero mejor aún si es UN PRESIDENTE DE TODOS PARA UN LEVANTE DE TODOS!
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Estando de acuerdo con lo expuesto, ¿ Sería tan amable de informarnos del número total de acciones y del importe de los Fondos Propios a 31/12/15?
Creo recordar que el número total de acciones era de 120.000.
Gracias
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Buenas tardes Fonseca5.
El número total de acciones del Levante UD SAD es de 124.815.
Un saludo cordial
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Buenas tardes Fonseca5.
El número total de acciones del Levante UD SAD es de 124.815.
Un saludo cordial
Estaría bien saber cuantas acciones posee a título personal cada patrono o consejero(incluido QC) y así saber con datos fríos cuánto han invertido los que rigen el presente y futuro del club.
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Entonces Sarver ofreció 78,8 euros por 62.408 accs (50%+1 acc).=4.917.750 euros.
¿es eso?
PD En los medios salió que la oferta de Sarver por las accs era de "algo más de 4 millones".En todo caso jamás se acercó a los 480 euros por acción que afirmaba Perico Morata.
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Fonseca 5,
A mi me sonaba que la oferta de Sarver eran 80€ a la fundación y 100€ a los aficionados que quisieran venderle.El Demarque hoy publica algunos números que voy a intentar detallar esquemáticamente y calcular de donde saldrán los valores.
http://valencia.eldesmarque.com/levante ... ion-y-frog6 millones aprox por el 60% de las acciones.
Eso supone que si el capital social son 124.815 acciones, el 60% son 74.889 acciones (matemática pura).
Y por tanto si por esas 74.889 se pagaban 6 millones sale a 80,12€/acción, lo que cuadra con las 78,80€ que se comenta (porque son 6 millones aprox)
*El cálculo es 6.000.000 dividido 74.889 = 80,12Pero la oferta realmente no es 6 millones solo. Eso es por la compra de esas acciones pues luego se comprometía a:
1. Ampliar el capital social 30 millones (de los que pagaba 28,5 él y 1,5 la fundación)
2. Asumir deudas.
3. Se restan los activos inmobiliarios (estadio y ciudad deportiva) que pasan a la fundación.Por tanto cifraban la totalidad en 56 millones soltando "en efectivo" 6 por las acciones y 28,5 en la ampliación. TOTAL: 34,5M pagaba y el resto es en asumir deudas.
¿De dónde le puede salir a Morata los 480?
A mi me sale por la cuenta de la vieja. Me explico:Sí Sarver pagaba al final 34,5 millones pues haz el cálculo (que es inexacto)
34,5 millones divido por 74.889 (acciones) = 460,68€/acciónUna auténtica barbaridad hacer ese cálculo pero es lo único que se me ocurre.
¿Por qué es a mi entender inexacto?
Porque por las acciones paga 78,80€ por acción (Fin).
Luego ya amplia el capital (que de normal se amplia creando nuevas acciones, por lo que el número de acciones aumenta y el precio por acción no sería de 460,68€).Una vez ampliado el capital ¿y si hace una reducción luego de capital? Hay garantias legales en las reducciones pero aún sí podría sacar buen dinero y realmente ser menos cantidad de la pagada.
Yo a nivel económico no sabría decirte exactamente en cuanto se debería tasar la acción de Sarver, supongo que los 78,80€ que es lo que paga en un primer momento, pero como la operación es compleja y conllevaba compromisos de ampliar capital, asumir deudas y desvincular activos inmobiliarios pues me deja dudas, pero si que creo que ni de lejos son los 480€ por acción que comentaba Morata.
De todas formas NO SON COMPARABLES NI DE LEJOS la situación de Sarver y la operación de compra de José Luis, porque además de otras razones, hay dos claves:
Primero. No es lo mismo comprar más del 50% y tener el control social. Que comprar un 5% que no te da derecho ni a nombrar un consejero, ni mucho menos a tener un control.
Segundo. Porque José Luis es levantinista, valenciano y expresidente. Además deja claro desde el primer momento que su intención es delegar esas acciones para que colectivos con considerable representación en número (accionistas y peñas) tengan un voto importante en la Junta y contribuir a la apertura del club.
Ni impide a otros que puedan comprar. Otra oferta igual por 6.000€ de quien quiera tener "intereses opuestos" anularía dicha compra en lo que a votos se refiere por ejemplo.
Cuestión aparte es que sea acertado o no, y en mi opinión lo es, que se pidan informes jurídicos y económicos para valorar poder valorar la oferta de José Luis López Sánchez. Pero que sean rápidos y objetivos.
Yo entiendo que pueda haber una revaloración de las 67,80€ pero no tan exagerada de 172€ o que se pida el valor contable. No sé digamos un 10%
Muy acertado el artículo de Víctor Gisbert. Un 10
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http://www.superdeporte.es/levante/2015 ... 61107.html
Superdeporte 17/6/2015
"Del montante total que inicialmente pretende destinar al Levante, que podría verse obligado a aumentar en caso de llegarse finalmente a una negociación, algo más de cuatro millones serían para adquirir el paquete accionarial en si."
Es la única noticia que he encontrado y que detallaba los componentes de la oferta de Sarver.
Seguiré buscando.Esta es de la Cadena Master y no creo que Perico no la conozca.
http://cadenaser.com/emisora/2015/06/23 ... 98844.html
"A grandes rasgos la oferta del propietario de los Phoenix Suns es 56 millones de euros, de los cuales tendría que pagar de manera inmediata 4,2 correspondiente al valor de las acciones."Por las continuas exposiciones del detalle de la oferta de LIM en el caso xoto, Perico ha demostrado ser capaz de entender ciertos términos básicos de economía y no puede cometer el burdo error de sumar los importes de la compra de las acciones (4-5 millones), con el importe para mejorar la plantilla (25 millones) , el importe para el pago de la deuda (17,5 ) que como has comentado se incorporaría al club mediante una ampliación de capital y el importe para mejoras del estadio.
Pero en todas las noticias se comentaba que quería comprar el 70% de las acciones, y no el 50% +1 acción.
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Nada de Morata debe sorprendernos ya. Su cambio de actitud hacia el Levante, su estilo complaciente hasta el embeleso con Quico Catalán (ayer leyendo su mail al que tenía goteras en la Tribuna; hace unas semanas trasladándose al despacho de Quico a hacerle una entrevista llena de miel y pompas de jabón…) hace pensar que se haya transmutado en el Diector de Imagen del Presidente.
Sí, Pedro Morata sabe mucho de economía básica, de economía financiera... de economía personal... de acciones de Lim, pero las acciones del Levante le marean un poco. ¿Por qué será?
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El problema es que, por mucho que mienta Morata, tiene un altavoz muy potente (SER) y sus mentiras se van convirtiendo en verdad para el que no se molesta en informarse minimamente (la gran mayoría). Los medios…....
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Un buen análisis sobre lo que está ocurriendo. Eso si, requiere paciencia y pensar todo esto del valor real del club trasladado en acciones.
Buena carta de Gisbert.
